Cds Curve Trading Strategies

Examinamos neste capítulo uma estratégia comum de troca de swaps de risco de incumprimento (CDS) com o objetivo de lucrar com futuras mudanças na forma da curva de crédito de uma determinada entidade de referência ou, no caso de Um CDS indexa um grupo de entidades de referência. Nosso foco será no desenvolvimento de uma compreensão básica dos vários fatores que poderiam afetar os lucros e perdas prospectivos (PampL) do comércio. Os tópicos examinados aqui incluem o impacto da passagem do tempo na PampL do comércio, a convexidade e os diferentes riscos incorporados em negociações de curva nocional-neutra e de duração-neutra Operações de CDS Curve flattener Curve steepener Convexidade Spread-duration-neutral trade Notional - Negociações neutras Análise do ponto de equilíbrio Análise do cenário Análise do PAML Efeito de rolagem Carry SDV01 Duração do spread Cobertura Para uma discussão mais detalhada dos negócios do CDS, consulte JPMorgan 90. Discutimos a exposição padrão de uma posição de CDS no Capítulo 28. Discutimos as anuidades de risco no Capítulo 28. onde destacamos sua dependência tanto da curva par CDS como da curva de rendimento S t e R t. respectivamente. Dado nosso foco em deslocamentos em S t no capítulo atual, simplificamos nossa notação omitiendo a dependência de A 9, t 1 (.) Em R t. Embora tenhamos em conta essa dependência em nossos cálculos aqui. Por simplicidade, a Equação (30.14) usou o horizonte comercial, h. Como o fator de acumulação de prêmios ao computar a componente carry das operações PampL. Na prática, convenções de contagem diária podem resultar em um fator de acumulação que é ligeiramente diferente de h. Nós modificamos a Equação (18.4) para levar os prêmios acumulados do CDS para a discussão no Capítulo 28 para mais sobre isso. Considere, por exemplo, o caso em que a curva CDS par é praticamente plana entre os vencimentos de 9,5 e 10 anos, mas significativamente significativa entre os vencimentos de 4,5 e 5 anos. Além disso, reescreva a Equação (30.19) como: Se S 10, t S 9.5, t é quase zero e S 5, t S 4.5, t é suficientemente positivo, a primeira linha no lado direito da equação acima será Ser negativo eo termo na segunda linha será próximo de zero, tornando o PampL de rolldown negativo. Na verdade, este comércio é akin venda de 5 anos de proteção de 5 anos para a frente, uma posição que teria definitivamente direcionalidade do mercado. A direcionalidade do mercado também é evidenciada na Tabela 30.1. O SDV01 da diferença comercial entre os SDV01s das posições de 10 e 5 anos é de cerca de 2046 no início e 2232 6 meses após o início, assumindo uma curva inalterada. Estritamente falando, como mostrado acima na Equação (30.21), 21,6 pontos base é a variação de equilíbrio na diferença entre os spreads de CDS de 9,5 e 4,5 anos, dado que estamos examinando o comércio em um horizonte de 6 meses. Copyright 2016 Elsevier Inc. Todos os direitos reservados. Citing articles () Credit Default Swap (CDS) Negociação Uma única plataforma para o comércio de títulos corporativos, juntamente com os índices CDS, CDS single-nomes e opções de índice. Negociação de CDS A implementação de reformas de mercado de derivados OTC, tais como a Lei Dodd-Frank e o Regulamento de Infra-Estrutura de Mercados Europeus (EMIR), alterou a forma como os credit default swaps são negociados. A MarketAxess desenvolveu funcionalidades de negociação inovadoras e eficiências operacionais para se adaptar a este cenário de mercado em evolução e continuar a melhorar a experiência de negociação de crédito. Execução de Negociação de CDS A nossa solução de derivativos de crédito premiada oferece uma ampla escolha de protocolos, tais como nossos protocolos anônimos de todos-a-todos - nosso CLOB (Central Limit Order Book) para CDS SEF Indices e CDS Single-Names - Solicitação de cotação (RFQ), Click-to-Trade (CTT) e solicitação de mercado (RFM). CDS Índices Plataforma SEF CDS Índice Opções RFQ divulgada com delta RFQ divulgada sem delta Saiba mais CDS Single-Names O que o MarketAxess está tentando fazer é introduzir o nível de transparência: tudo na tela, limpo, eletrônico e transparente, diz um baseado em Nova York Gestor de fundos de hedge. - Prêmios de risco 2015, artigo do SEF do ano, janeiro de 2015 CDS Insights e Reporting MarketAxess BondTickertrade. É a principal ferramenta de informação de preços de títulos da indústria que os investidores institucionais e os concessionários têm acesso a uma ampla análise pré e pós-negociação e dados de mercado de renda fixa em tempo real. O BondTicker contém dados de FINRA TRACE, dados não TRACE-disseminados, DTCC Swap Data Repository (SDR) e dados europeus de renda fixa da Traxreg. Os participantes do mercado podem pesquisar rapidamente os dados do CDS SDR, ao lado dos dados do mercado de títulos corporativos. Dados intra-dia ao vivo para índices CDS e opções de índices CDS Resumo das reportagens SDR do CDS volumes de mercado intradiário por contagem bruta de notional e de comércio CDS Price Data terça-feira, 7 de março de 2017 Esta tabela mostra, para o dia especificado acima, (Ou preço, quando aplicável) para o respectivo prazo de cinco anos, com base no conjunto dos níveis de contribuições dos criadores de mercado fornecidos no sistema de negociação MarketAxess. Saiba mais sobre a negociação de CDS no MarketAxess. Principais Benefícios Uma única plataforma de e-trading de crédito para executar caixa e derivativos Preço competitivo através de opções de execução de negociação ampla Tecnologia de RFQ patenteada implantada em todos os nossos produtos, caixa e derivativos Em 2005, MarketAxess foi a primeira plataforma a oferecer negociação eletrônica de índices CDS. Hoje, a MarketAxess continua inovando com uma eficiente execução de negociação e uma funcionalidade única, melhorando a experiência de nossos clientes. Existem vários Sefs lá fora, mas enquanto nós usamos outros, nós realmente gostamos de MarketAxess, diz um gerente de ativos baseado em Connecticut. . Eles também são o único Sef com uma função de RFQ anônimo. Isso é algo que certamente estamos aproveitando. - Prêmios de risco 2015, artigo do SEF do ano, janeiro de 2015Importante informações legais sobre o e-mail que você estará enviando. Ao usar este serviço, você concorda em inserir seu endereço de e-mail real e enviá-lo apenas para pessoas que você conhece. É uma violação da lei em algumas jurisdições falsamente identificar-se em um e-mail. Todas as informações que você fornece serão usadas pela Fidelity exclusivamente para o propósito de enviar o e-mail em seu nome. A linha de assunto do e-mail que você enviar será Fidelity: Seu e-mail foi enviado. Fundos Mútuos e Investimentos em Fundos Mútuos - Fidelity Investments Clicando em um link, será aberta uma nova janela. Estratégias de investimento de obrigações Investir em obrigações individuais pode muitas vezes exigir uma abordagem mais estratégica e sofisticada do que, digamos, a escolha de um ou dois fundos de obrigações, mas existem benefícios únicos para aqueles dispostos a comprometer o tempo. Com seus pagamentos de juros programados e datas de vencimento definidas, uma carteira de títulos individuais pode fornecer aos investidores renda estável e confiável, se você conseguir desenvolver uma estratégia que funcione para você. Diversificação é a chave: Mesmo se você está apenas interessado em títulos do Tesouro, por exemplo, você ainda deve ser adequadamente diversificada em todas as datas de vencimento. Se você detém muitos títulos que amadurecem ao mesmo tempo, você corre o risco de que as taxas serão baixas quando seu principal for reembolsado e isso poderia afetar sua renda. Ou se você segurar muitos títulos de longo prazo, você pode deixar-se exposto a um aumento nas taxas de juros. Compreender algumas das estratégias descritas abaixo pode ajudar a manter seu portfólio de renda fixa no caminho certo. Uma escada de títulos desfasa o vencimento de seus investimentos de renda fixa, ao mesmo tempo que cria um cronograma para reinvestir os recursos à medida que cada obrigação amadurece. Como suas participações não estão agrupadas em um período de tempo, você reduz o risco de ser pego segurando uma posição de caixa significativa quando o reinvestimento é menos ótima, por exemplo, se as taxas em títulos atuais são muito baixas para gerar renda suficiente. Exemplo. Digamos que você comprar três títulos programado para amadurecer em dois, quatro e seis anos. À medida que cada obrigação vence e paga seu principal, você reinvestir o produto em uma obrigação de 10 anos. Os títulos de longo prazo, como esses, normalmente oferecem taxas de juros mais altas. Mais importante, porque nenhum dois títulos amadurecem ao mesmo tempo, você criou uma distribuição de maturidade diversificada. Escadas são populares entre aqueles que investem em títulos com objetivos de longo prazo, como poupança para aulas de faculdade. Theyre também particularmente útil para aposentados ou outros tentando criar um fluxo de renda previsível. Laddering, no entanto, pode exigir um compromisso substancial de ativos ao longo do tempo, eo retorno do principal no vencimento de qualquer vínculo não é garantido. O retorno periódico do principal fornece flexibilidade de investimento adicional. Os rendimentos recebidos do pagamento do principal e dos juros podem ser investidos em obrigações adicionais se as taxas de juro forem relativamente elevadas ou noutros títulos se forem relativamente baixos. Sua exposição à volatilidade da taxa de juros é reduzida porque sua carteira de títulos está agora distribuída entre diferentes cupons e prazos. Ao prosseguir uma estratégia barbell, você compra títulos de curto e longo prazo apenas. Teoricamente, isso fornece o melhor dos dois mundos. Ao possuir títulos de longo prazo você bloquear taxas de juros mais altas, ao possuir títulos de curto prazo lhe dá maior flexibilidade para investir em outros ativos se as taxas caírem muito baixas para prover renda suficiente. Se as taxas subirem, as obrigações de curto prazo podem ser mantidas até o vencimento e depois reinvestidas às taxas de juro mais elevadas. Exemplo. A fim de aproveitar as altas taxas de juros de longo prazo, você compra dois títulos de longo prazo. Ao mesmo tempo, você também comprar dois títulos de curto prazo. Uma vez que as obrigações de curto prazo vencirem e você receber o principal, você pode decidir como investir em mais títulos se as taxas forem altas o suficiente para gerar uma quantidade suficiente de renda ou em um investimento a mais curto prazo mais líquido se você acha que as taxas podem em breve subir. Ao mesmo tempo, você continua a receber pagamentos de juros dos dois títulos de longo prazo de maior rendimento. Estratégia permite que você aproveite as taxas quando theyre alto, sem limitar a sua flexibilidade financeira. Uma vez que uma parte dos seus activos é investida em títulos que amadurecem a cada poucos anos, tem a liquidez necessária para fazer grandes compras ou responder a emergências. Alocar apenas parte da sua carteira de renda fixa em títulos de longo prazo pode ajudar a reduzir o risco associado ao aumento das taxas, que tendem a ter um impacto maior sobre o valor de prazos mais longos. Ao prosseguir com uma estratégia de bala você compra vários títulos que amadurecem ao mesmo tempo, minimizando o risco de taxa de juros, escalonando a sua data de compra. Esta é uma abordagem eficaz quando você sabe que você vai precisar dos rendimentos dos títulos em um momento específico, como quando uma factura da faculdade factura vem devido. Exemplo: Você quer que todos os títulos em sua carteira amadureçam em 10 anos para que você tenha os recursos disponíveis de uma só vez. No entanto, você também quer reduzir sua exposição a taxas de juros flutuantes, especialmente quando se trata de títulos com prazos mais longos, que são mais propensos a perder valor quando as taxas de aumento. A maneira de fazer isso é escalonar suas compras de títulos ao longo de um período de quatro anos. Todos os vencimentos de obrigações coincidem com a data de uma futura necessidade financeira. O retorno do capital está, naturalmente, sujeito ao risco de crédito do emissor. Ao comprar títulos em momentos diferentes e durante diferentes ambientes de taxa de juros, você está protegendo o risco de taxa de juros. Monitoramento de sua Estratégia de Bond Heres a parte mais importante de qualquer estratégia: Você tem que ficar com a estratégia para que ele ainda tenha uma chance de trabalhar. Get lax sobre ele e os benefícios podem desaparecer rapidamente ou pior, correr contra os seus objetivos. Então, uma vez que você já investiu títulos ou CDs usando uma ou mais das estratégias discutidas aqui, você precisará ser organizado em segui-lo, assim como os títulos maduros você comprar novas obrigações de acordo com seu plano. Da mesma forma, se você está embarcando em uma nova estratégia, você pode ter alguns investimentos atuais que precisam de maturidade antes de você pode incorporar esses fundos em sua nova estratégia, que também pode exigir acompanhamento adicional. Uma ferramenta como a Ferramenta de Análise de Renda Fixa da Fidelitys pode ajudá-lo a identificar e analisar claramente seus fluxos de caixa de títulos e obrigações e sua diversificação em diferentes setores e qualidade de crédito. A ferramenta reflete automaticamente o seu fundo de obrigações, fundos de obrigações e participações de CD existentes na Fidelity, também pode introduzir posições hipotéticas que representam os seus investimentos fora da Fidelity para reflectir melhor a sua carteira inteira, se quiser. Em geral, o mercado de títulos é volátil, e os títulos de renda fixa apresentam risco de taxa de juros. (À medida que as taxas de juros aumentam, os preços dos títulos geralmente caem, e vice-versa. Este efeito é geralmente mais pronunciado para títulos de prazo mais longo.) Os títulos de renda fixa também carregam risco de inflação e crédito e riscos de incumprimento tanto para emitentes como contrapartes. Ao contrário das obrigações individuais, a maioria dos fundos de obrigações não tem uma data de vencimento, evitando assim perdas causadas pela volatilidade dos preços, mantendo-os até o vencimento não é possível. Uma escada de obrigações, dependendo dos tipos e quantidade de títulos dentro da escada, pode não garantir uma diversificação adequada de sua carteira de investimentos. Embora a diversificação não garanta um lucro ou garantia contra perda, a falta de diversificação pode resultar em maior volatilidade do valor de sua carteira. Você deve realizar sua própria avaliação de se uma escada de títulos e os títulos detidos nela são consistentes com seu objetivo de investimento, tolerância a riscos e circunstâncias financeiras. Para saber mais sobre a diversificação e seus efeitos em seu portfólio, entre em contato com um representante: 800-343-3548 A ferramenta de Análise de Renda Fixa é projetada apenas para fins educacionais e você não deve confiar nele como base primária para seu investimento, financeiro ou fiscal Decisões de planejamento. Informações legais importantes sobre o e-mail que você estará enviando. Ao usar este serviço, você concorda em inserir seu endereço de e-mail real e enviá-lo somente para pessoas que você conhece. É uma violação da lei em algumas jurisdições falsamente identificar-se em um e-mail. Todas as informações que você fornecer serão usadas pela Fidelity exclusivamente para o propósito de enviar o e-mail em seu nome. A linha de assunto do e-mail que você enviar será Fidelity: Seu e-mail foi enviado. Uma curva de rendimento é uma maneira de medir os sentimentos dos investidores de títulos sobre o risco, e pode ter um tremendo impacto nos retornos que você recebe em seus investimentos. A renda fixa é geralmente considerada como um investimento mais conservador do que as ações, mas os títulos e outros investimentos em renda fixa ainda carregam uma variedade de riscos que os investidores precisam estar cientes. Renda fixa na Fidelity Fidelity oferece mais de 40.000 títulos, CDs e fundos de obrigações e muita experiência para ajudá-lo a fazer o investimento certo. Quaisquer que sejam seus objetivos de investimento, a Fidelity pode ajudá-lo a encontrar um fundo para corresponder. Coloque seu conhecimento recém-descoberto para usar. Análise de Renda de Rendimento: Estratégias de Negociação e Análise de Risco Análise de Renda Fixa: Construção de Curvas de Rendimento, Estratégias de Negociação e Análise de Risco Este curso de cinco módulos, orientado para os profissionais, centra-se na compreensão de como A curva de rendimentos afeta as estratégias de carteira e a gestão de riscos. O curso inclui exercícios interativos para ajudar a ensinar e interpretar as taxas spot futuras e implícitas, duração e convexidade, eo uso de spreads ajustados por opção em diferentes tipos de títulos. Uma versão online interativa deste curso está disponível para compra. Bernd Hanke, CFA, atualmente trabalha como consultor na área de gestão de investimentos. Até 2009, ele era gerente de ativos da GSA Capital Partners LLP, um fundo de hedge com sede em Londres, enquanto lá, ele pesquisou a gestão quantitativa de ações e carteiras em um contexto de mercado neutro. Antes de trabalhar na GSA Capital, o Dr. Hanke atuou como vice-presidente em Estratégias de Investimento Quantitativo na Goldman Sachs Asset Management em Nova York, onde se concentrou no retorno quantitativo de capital e na modelagem de risco que foi usado para gerenciar fundos de investimento de longo prazo Bem como hedge funds neutros em termos de mercado. Ele recebeu seu doutorado em finanças pela London Business School, concentrando-se em preços empíricos de ativos e no impacto da liquidez nos preços dos ativos. O Dr. Hanke tornou-se membro do CFA em 2003. Gregory G. Seals, CFA, é diretor de Renda Fixa e Finanças Comportamentais do CFA Institute em Charlottesville, Virgínia, onde desenvolve conteúdos educacionais, programação, conferências e publicações relacionadas a renda fixa E financiamento comportamental para os sócios. Antes de ingressar no CFA Institute em maio de 2008, o Sr. Seals passou 14 anos na Smith Breeden Associates, mais recentemente na posição de gerente de carteira sênior e diretor da empresa. Ele gerenciava carteiras institucionais de renda fixa e especializava-se em dívida corporativa de grau de investimento. O Sr. Seals também negociou e gerenciou carteiras de títulos garantidos por hipotecas. Antes de sua carreira de gerenciamento de dinheiro, Sr. Seals ministrou cursos introdutórios de finanças na California State University e St. Josephs College em Indiana. Sr. Seals tem um BS em finanças e um MBA da Universidade Estadual da Califórnia. Os usuários que lerem este artigo também lerão